في حين أن جدول التوريد يخبرك بما هو العرض المتداول حاليًا ومعدل إنشاء العملات ، يأخذ توزيع التوريد في الاعتبار كيفية انتشار العملات بين العناوين، والتي يمكن أن يكون لها تأثير كبير على القيمة، وهي جزء مهم آخر من الرموز.

نظرًا لأن العملات المشفرة مثل Bitcoin مفتوحة المصدر، فإن هذه المعلومات متاحة مجانًا لأي شخص لديه اتصال بالإنترنت وبعض مهارات تحليل البيانات. إليك توزيع Bitcoin اعتبارًا من يناير 2022 بإذن من Bitinfocharts.com.

توزيع البيتكوين

لا يبدو توزيع الإمداد الخام لعملة البيتكوين صحيًا بشكل خاص، حيث يمتلك أقل من 1٪ من العناوين 86٪ من العملات ، مما يشير إلى أن ذلك عرضة لإجراءات العناوين المتحكمة الأصغر.

لكن هذه الصورة مضللة إلى حد ما، حيث سيكون للفرد عناوين عديدة، في حين أن عنوانًا واحدًا قد ينتمي إلى كيان – مثل التبادل – يحتفظ بحراسة Bitcoin نيابة عن ملايين المستخدمين المحتملين.

يشير التحليل الذي أجراه مزود تحليلات blockchain، Glassnode، إلى أن التركيز ليس قريبًا من الدراماتيكية، وأن الكمية النسبية لعملة البيتكوين التي تحتفظ بها الكيانات الأصغر كانت تنمو باستمرار بمرور الوقت.

لذلك على الرغم من أن Bitcoin blockchain شفافة، إلا أن ملكية العنوان اسم مستعار، مما يعني أنه يمكننا استنتاج معلومات معينة حول تركيز ملكية العملات المشفرة، واستخدام هذا لتوفير نظرة ثاقبة للقيمة، ولكن لا نعرف أبدًا توزيع التوريد الحقيقي على مستوى حبيبي.

لقد أنتج هذا مجالًا جديدًا تمامًا من التحليل يسمى تحليلات السلسلة – أقرب شيء لاقتصاد blockchain – والذي يستخدم أنماطًا في سلوك العناية لاستنتاج حركة الأسعار المستقبلية.

العملات المفقودة أو المحترقة

عامل آخر يزيد من تعكر المياه حول توزيع الإمدادات هو عدد العملات  التي لا يمكن إنفاقها أبدًا بسبب فقدان مفاتيحها الخاصة، أو تم إرسالها إلى عنوان حرق.

على الرغم من وجود بعض الحالات التي حظيت بتغطية إعلامية جيدة حيث فقدت كميات كبيرة من البيتكوين، فمن المستحيل وضع رقم دقيق للكمية الإجمالية للعملات المفقودة لأي عملة مشفرة.

السكون – مقياس لمدة عدم نشاط العناوين – هو التلميح الرئيسي الذي يستخدمه المحللون على السلسلة لحساب عدد العملات المفقودة حقًا. تقدر الدراسات أن حوالي 3 ملايين بيتكوين لا يمكن استردادها، وهو ما يعادل أكثر من 14٪ من الحد الأقصى للإمداد.

هذا اعتبار مهم لأن السعر هو وظيفة الطلب والعرض. إذا كان المعروض من العملات المتاحة أصغر مما كان يعتقد، ولكن الطلب لم يتغير، فإن العملات  الحالية تصبح أكثر قيمة. هذا سبب آخر يجعل Marketcap مضللًا، لأنه لا يمكن أن يفسر العملات المفقودة أو المحترقة.

إن حرق عملة البيتكوين عن عمد – من خلال إرسال عنوان معروف بأنه لا يمكن استرداده – هو لأسباب واضحة ونادرة جدًا. ومع ذلك، فإن حرق العملات هو مفهوم مهم في العملات  التضخمية كطريقة لمواجهة نمو العرض والتأثير السلبي على السعر.

لسوء الحظ، يحدث الحرق بشكل عام كعمل يدوي، دون سابق إنذار، لأنه مرتبط بزيادة الأسعار. يمكن استخدام الحرق بشكل برمجي لتقليل تضخم العرض في العملات المشفرة غير المحددة، كما سنرى مع Ethereum أدناه.

كما لو أن قياس بيانات توزيع التوريد لم يكن صعبًا بما فيه الكفاية، فهناك اعتبار حاسم آخر يؤثر على القيمة، تلك البيانات الأولية لا تحسب، وهي كيفية مشاركة العملات قبل إطلاق المشروع.

إذا قارنا عملتي التشفير المهيمنتين – Bitcoin و Ether – اللتين تم توزيعهما عند الإطلاق، فيمكننا أن نفهم سبب أهمية ذلك.

إطلاق Bitcoin المقدس

كانت Bitcoin أول عملة مشفرة، تم إنشاؤها في عام 2008. لا نعرف من صنعها، لدينا فقط اسم مستعار، ساتوشي ناكاموتو، الذي اختفى بعد فترة وجيزة من تشغيله وتشغيله. كان آخر اتصال عام لهم في ديسمبر 2010.

يُطلق على إنشاء Bitcoin أحيانًا اسم الإطلاق المقدس، نظرًا للطريقة التي بدأ بها هو بالضبط كيف يعمل الآن. لم يتم إبرام أي صفقات، ولم يشارك أصحاب رؤوس الأموال، ولا مساهمين. لا توزيع أولي على الأطراف المستحقة.

بالنظر إلى ما نعرفه الآن عن علاقة توزيع التوريد بالقيمة، فإن إطلاق Bitcoin’s Sacred Launch هو جزء مهم من جاذبيته. ولكن على الرغم من أن ساتوشي لم يمنح نفسه كومة ضخمة من العملات لإنشاء Bitcoin، إلا أنه كان عليهم لعب دور عامل المنجم الوحيد حتى يقتنع الآخرون بذلك، وبالتالي كانوا يكسبون مكافأة 50 BTC كل 10 دقائق لفترة طويلة. وقت.

يُصنع الكثير مما يوصف بعملات ساتوشي، الكمية الهائلة من البيتكوين المكتسبة عندما كان هو/هي الوحيد الذي يقوم بتنقيبها في الأشهر التي تلت الإطلاق.

تبلغ العناوين التي تحتفظ بها حوالي 1,1 مليون قطعة نقدية، لم يتم نقل أي منها على الإطلاق، وهو ما يمثل أحد العناوين الأربعة التي تحمل 100 000 إلى 1 مليون بيتكوين في الرسم البياني أعلاه.

حتى الشائعات التي تفيد بنقل عملات ساتوشي يمكن أن يكون لها تأثير كبير على السعر، مما يدل على أن الرموز المميزة ليست مجرد مسألة أرقام، ولكنها تتضمن عناصر التحليل السلوكي والاستدلال ونظرية اللعبة.

على الرغم من أن كمية كبيرة من البيتكوين موجودة بالتأكيد في أيدي قليلة، إلا أنها إطلاق مقدس وتعتبر الطبيعة غير المسموح بها ميزات وليست أخطاء.

ومع ذلك، اتخذت معظم العملات المشفرة التي تلت ذلك نهجًا مختلفًا لإطلاقها وكيفية توزيع العرض في البداية.

Ethereum ومفهوم Premine

اتضح أن النهج الأولي الذي اتبعه ساتوشي كان الاستثناء، وليس القاعدة، ويرجع ذلك إلى حد كبير إلى أن غالبية العملات المشفرة التي تلت ذلك تم إنشاؤها من قبل فريق معروف، وبدعم من المستثمرين الأوائل، وكلاهما تمت مكافأتهما بالعملات قبل الشبكة كان يعمل ويعمل.

أحد الأسباب التي تجعل المتشككين يعتقدون أن التشفير ليس له قيمة هو فكرة أنه، نظرًا لطبيعته الافتراضية، يمكن إنشاؤه من فراغ. في كثير من الحالات، هذا ما يحدث بالفعل مع التوزيع الأولي لعملة جديدة، المعروفة أيضًا باسم Premine.

بدأت فكرة Premine بإطلاق Ethereum في عام 2013. بدلاً من الإطلاق المقدس، قرر مؤسسو Ethereum التوزيع الأولي لـ Ether – الرمز المميز الأصلي – الذي شمل أولئك الذين كانوا جزءًا من الفريق الأصلي والمطورين والمجتمع مع تخصيص جزء للمستثمرين الأوائل، من خلال ما كان يُعرف باسم عرض العملة الأولية (ICO).

كان Premine في الأساس طريقة التشفير لاستخدام شكل تقليدي لتوزيع الأسهم لمكافأة رواد الأعمال بحصة في إنشائهم، ولكن يمكن أن تضع نسبة كبيرة من إجمالي العرض في أيدي قليلة جدًا، واعتمادًا على القيود المفروضة على البيع، يمكن أن يخبرك كثيرًا عن مدى تركيز المؤسسين على خلق قيمة طويلة الأجل، أو مكاسب شخصية قصيرة الأجل.

استخدم ICO نهجًا جديدًا تمامًا للاستثمار في شركة تقنية ناشئة، في محاولة لمنح الجميع فرصة متساوية للاستثمار، من خلال تخصيص مبلغ ثابت على أساس أسبقية الخدمة، والذي – في حالة إطلاق Ethereum – ببساطة تطلب من المستثمر إرسال عملة البيتكوين إلى عنوان معين.

كان الهدف من ذلك هو مواجهة الوصول المتميز الذي يتمتع به رأس المال الاستثماري للاستثمار الخاص في الشركات الناشئة. كانت هذه هي النظرية، لم تنجح الأمور تمامًا في الممارسة العملية.

لسوء الحظ، خرج Premines و ICOs بسرعة عن السيطرة، وسرعان ما تبخرت فكرة إضفاء الطابع الديمقراطي على الاستثمار في المرحلة المبكرة. حفزت المخصصات الأولية الضجيج والإفراط في الوعد، بينما تم تحديد ICOs من قبل FOMO والجشع.

لسوء الحظ، خرج Premines و ICOs بسرعة عن السيطرة، وسرعان ما تبخرت فكرة إضفاء الطابع الديمقراطي على الاستثمار في المرحلة المبكرة. حفزت المخصصات الأولية الضجيج والإفراط في الوعد، بينما تم تحديد ICOs من قبل FOMO والجشع.

إذا كان لديك ما يكفي من ETH، فيمكنك التلاعب بالنظام من خلال دفع رسوم سخيفة والتقدم

في كثير من الحالات كانت ICOs متداخلة، مع امتياز الوصول إلى المستثمرين أو السماسرة الأوائل

يعد Premines والمؤسسون المرئيون من أكبر الحجج التي يستخدمها Bitcoin Maximalists الذين يشعرون أن Bitcoin فقط هي التي توفر اللامركزية الحقيقية لأنه ليس لديها شخصية مسيطرة واحدة، ولديها شبكة واسعة من العقد التي يتعين عليها جميعًا الاتفاق على تغييرات محتملة في القواعد.

هذا هو السبب في أن الرموز المميزة يجب أن تتضمن قدرًا من اللامركزية، لأنه حتى لو كان للعملة المشفرة حد أقصى من العرض، فإن مؤسسيها قادرون ببساطة على إعادة كتابة القواعد لصالحهم، أو ببساطة الاختفاء فيما يسمى بسحب البساط.

يجب أن يكون توزيع العنوان أحد الاعتبارات عند محاولة فهم قيمة العملة المشفرة. كلما كانت الملكية أكثر تنوعًا، كلما انخفضت فرصة تأثر السعر بحاملها أو مجموعة صغيرة من الحائزين.

توزيع العقدة

ومثلما أن تركيز الإمدادات داخل بضعة أيدي غير صحي، إذا لم يكن هناك سوى عدد قليل من عمال المناجم/المعتمدين، فإن عتبة فرض تغيير في جدول العرض منخفضة نسبيا، مما قد يؤدي أيضا إلى تدمير القيمة.

وبنفس الطريقة، فإن توزيع أولئك الذين يديرون الشبكة – العقد والمصدقين – له تأثير حاسم. تفرض العقد القواعد التي تحكم كيفية عمل العملة المشفرة، بما في ذلك جدول التوريد وطريقة الإجماع المذكورة بالفعل.

إذا كان هناك عدد قليل فقط من العقد، فيمكنهم التواطؤ لفرض نسخة مختلفة من تلك القواعد أو للحصول على اتفاق أغلبية على إصدار مختلف من سجل blockchain الذي تحتفظ به الشبكة (المعروف أيضًا باسم هجوم 51٪).

يعني أي من السيناريوهين أنه لا يوجد يقين بأنه يمكن الاعتماد على الرموز المميزة، مما يؤثر سلبًا على القيمة المحتملة.